门徒娱乐平台登录入口

3月10日晚间
，主板上市公司门徒娱乐平台登录入口控股（600167）宣布通告称
，拟将其控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后
，门徒娱乐平台登录入口控股股权结构不会发生变化
，且仍将维持对兆讯传媒的控制权。

该计划无疑将利好母公司门徒娱乐平台登录入口控股聚焦主业
，同时有利于兆讯传媒获得更合理估值
，提升其品牌价值。以过往5年最低的净利增长率计算
，预计到2020年度门徒娱乐平台登录入口控股两大业务板块合计潜在市值或将到达570亿元。

有望成为“A股主板拆创业板”第一股 兆讯传媒估值或超130亿元

2019年12月13日
，证监会正式宣布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》
，境内分拆上市政策通道正式打开。

此前共有6家公司通告子公司分拆预案
，其中原中小板上市公司东山精密（002384）明确体现计划将子公司分拆至创业板
，其他如中国铁建（01186）等公司主要计划分拆子公司至上交所的科创板和主板上市。因此
，若此次分拆计划乐成实施
，门徒娱乐平台登录入口控股将成为“A拆A”案例中“主板拆创业板”分拆首单。

作为公用环保领域细分行业龙头股
，门徒娱乐平台登录入口控股是一家清洁供热专业运营商
，业务类型主要包罗清洁供暖、供电、供汽等公用事业领域。自2018年收购兆讯传媒以来
，公司开启“清洁供热+高铁数字传媒”双主业全面发力模式
，近两年营收和利润同步高速增长。2018年实现营收30.37亿元
，净利润13.17亿元
，同比增长25%。2019年三季度营收19.31亿元
，净利润9.18亿元
，同比增长25.07%。

一直以来
，兆讯传媒的数字媒体业务在上市公司主业中保持高度的独立性
，由一支专业化的团队独立运营
，业绩增长显著。

据了解
，兆讯传媒并入门徒娱乐平台登录入口控股时的允许业绩并不低：2018年至2020年实现净利润允许分别为1.5亿元、1.88亿元以及2.34亿元。凭据允许业绩
，近三年该业务板块净利润平均年化增速必须达25%以上。兆讯2018年实际净利润到达1.59亿元
，凌驾当年允许要求。

凭据Wind最新数据
，广告媒体行业（TTM）PE倍数平均值约为56倍左右。也就是说
，如果兆讯传媒2020年业绩能到达保底允许的2.34亿元
，那么分拆上市后估值有望突破130亿元。该市值水平将在整个广告传媒板块中居于上游水平。

分拆“一举多得” 清洁供热增长空间巨大

此次分拆计划对于母公司门徒娱乐平台登录入口控股来说有望形成多重利好。

业内认为
，首先
，作为兆讯传媒的控股股东
，门徒娱乐平台登录入口控股对分拆上市后的子公司控制权不会改变。随着兆讯独立上市
，在合理估值下进一步深化工业结构
，无疑有助于大大提高股东收益。

其次
，分拆子公司上市有利于公司通过股权激励的方式提升管理团队的积极性
，提升内部管理效率和增长动力。

而对于其清洁能源主业来说
，分拆举措将促使公司聚焦主业
，在现有行业优势基础上
，通过丰裕的在手现金
，在全国范围内鼎力加强对上下游优质资产的投资结构
，从而不停提高市场占有率。

凭据门徒娱乐平台登录入口控股过去5年净利润年均增长不低于20%的生长速度看
，结合多家券商研究预测
，2019年度门徒娱乐平台登录入口控股归母净利润或将到达16亿元左右
，2020年净利润有望到达19亿元左右
，从中减去广告收入2.34亿（凭据业绩允许）
，则清洁供热业务业绩可到达16-17亿元。凭据Wind电力、热力生产及供应行业加权平均PE值23.4倍计算
，至2020年度
，门徒娱乐平台登录入口控股清洁供热业务估值有望到达400亿元。

另外
，2019年三季报显示
，公司还握有38亿现金
，叠加区外扩张带来的利润增长点
，结合凌驾130亿的数字传媒业务估值
，换言之
，目前公司两大业务板块加上现金资产的合理估值有望到达570亿元左右。

截至3月6日收市
，门徒娱乐平台登录入口控股收报12.59元
，对应市值仅为288亿
，尚有近一倍的上涨空间。

另有分析师体现
，清洁供热一直是国家环保公用事业领域的重点项目之一
，清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率成为行业生长的一定趋势。

果然资料显示
，目前门徒娱乐平台登录入口控股清洁能源业务涵盖高效燃煤热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产、智能管控等
，主要服务区域笼罩辽宁沈阳、山东菏泽、江苏泰州等地。2018年
，公司供热面积超6000万平方米
，接网面积超8100万平方米。而凭据政府已经批复的1.5亿平方米规划供热面积计算
，未来仅可见的增长空间已凌驾1倍
，生长潜力巨大。

在对外投资拓展方面
，门徒娱乐平台登录入口控股也表达其“异地复制”的外延收购战略
，计划凭借丰盛的现金流广泛寻求清洁能源优质资产
，不停增强上市公司业绩。